Економічні підсумки - 2018: «У цілому кінець року виглядає більш загрозливим, ніж його початок»

30.12.2018

Олександр Виноградов про найважливіше - від січневого Давосу з Дональдом Трампом до грудневого падіння цін на нафту

Стала традиція - цікава справа. Бо це є те, за що можна заякорити життя. Інше питання, що є традиції, з якими зв'язуватися собі дорожче. Але, вважає економічний оглядач «БІЗНЕС Online» Олександр Виноградов, це не відноситься до традиції в якості останнього річного тексту робити короткий огляд того, що було в році, що минає.

«Сумарно за рік долар росте до рубля на 21%» Фото: «БІЗНЕС Online»

Повернути сьогоднішній ранок нітрохи не легше, ніж епоху Пунічних або Наполеонівських воєн.

- Лев Гумільов

Стала традиція - цікава справа. Бо це є те, за що можна заякорити життя. Інше питання, що є традиції, з якими зв'язуватися собі дорожче. Але, думаю, це не відноситься до традиції в якості останнього річного тексту робити короткий огляд того, що було в році, що минає. Отже, приступимо.

Січень. Рік, як це зазвичай і буває, почався ліниво і неспішно. Нафта підросла до $ 70 за барель, рубль був стабільний - чого не сказати про звалилася на 40% біткойнов. Деякий пожвавленням в світову економічну життя вніс всесвітній економічний форум у швейцарському Давосі - на захід зволив приїхати президент США Дональд Трамп. З'явився він там не в якості гостя, але як спікер, який озвучив коротку, але дуже насичену мова про велич Америки і неправильності багатосторонніх торгових договорів. Але то було лише передвістям торгової війни.

Лютий. У США тим часом розвивається ейфорія на тлі вжитих заходів щодо зниження податків, відповідний індикатор максимальний, і найбільш обережні почали говорити про те, що такі піки, судячи з історії, неминуче призведуть до спаду ринку. Почуто це було мало ким. Ростуть ставки по американських казначейських облігацій, капітал активно перетікає в США. Крім того, США насолоджуються черговими максимумами нафтовидобутку (близько 10,3 млн барелів на день), небаченими з 70-х років минулого століття, і це навіть призвело до того, що частина американської нафти виявилася закуплена арабами. На цьому моменті я вказую на середньострокові ризики для російського нафтовидобутку, а до кінця року вони визнаються на державному рівні - втім, про це трохи нижче. У Росії ж для чогось де-факто націоналізують торгову мережу «Магніт», держбанк ВТБ викуповує її на 4% нижче за ринок. Починається скандал за участю «РусАла» Олега Дерипаски, американського лобіста Пола Манафорта і однієї талановитої жінки, відомої під ім'ям Настя Рибка, а в російському посольстві в Аргентині уважні люди знаходять майже чотири центнери добірного кокаїну. У США для чогось летять головні російські силовики - директор ФСБ Олександр Бортніков, начальник головного управління російського генштабу Ігор Коробов і директор служби зовнішньої розвідки (СЗР) Сергій Наришкін. Як повідомляє преса, вони зустрічаються з главою ЦРУ Майком Помпео і активно обговорюють боротьбу з міжнародним тероризмом.

Березень. США продовжують піднімати ключову ставку, прибутковості 10-річних казначеек добираються до рівнів близько 2,95%. Новий глава ФРС Джером Пауелл на прес-конференції розповідає, що жорсткість грошово-кредитної політики є справа хороша і правильна; ринки, що розвиваються переживають відтік капіталу і страждають, як я і передбачав ще на самому початку процесу підвищення ставок, в кінці 2015 року. В цей же момент по іншу сторону Тихого океану, в Японії, з'ясовується, що борговий ринок на 40% з'їдений японським ЦБ, який не збирається згортати програму з викупу облігацій. Справа нечуване - але японська економіка продовжує існувати, а країна в цілому - займати, віддавати борги і залучати капітали, така сила довіри до неї. У Великобританії тим часом якісь вороги отруїли Сергія і Юлію Скрипаль, а в Росії тріумфально на пост президента переобирається Володимир Путін. Податковий електорат, ймовірно, був вражений чудовими мультиками про російське wunderwaffe, оскільки програми як такої у «основного кандидата», в общем-то, не було.

Квітень. У Росії перезмінка - влада самовідтворюється, склад нового уряду поки не ясний. Активно йде робота з підготовки стратегії просторового розвитку (СПР), інтерес до якої двома місяцями раніше висловлювали перші особи, документ итеративно допрацьовується, і до нього, крім розробників з Мінекономрозвитку, прикладає уми і руки співтовариство експертів. Китай починає біржову торгівлю нафтовими ф'ючерсами за юані, стартує ця історія дуже бадьоро, але серйозним гравцем на цьому ринку шанхайська біржа так і не стала. За океаном Трамп звертає свою увагу на Китай - і з обох сторін починається активне обговорення плану введення додаткових мит; нагадаю, що місяцем раніше Трамп викотив нові мита на імпортовані в США сталь і алюміній. Крім того, США вводять приватні санкції проти деякого числа російських олігархів, глав держкомпаній і високопоставлених силовиків, включаючи того самого Дерипаску. Капітал зі свистом полетів з Росії, рубль впав, почалася паніка - яка, втім, швидко припинилася. США тим часом оголошують про санкції щодо китайської корпорації ZTE, забороняючи їй покупку продукції американських технологічних компаній; запасів комплектуючих вистачає на місяць, після чого починаються переговори і США продавлюють свою лінію, штрафуючи китайців.

Травень. Нафтовидобуток США виходить на рівні 10,7 млн ​​барелів на день. США виходять з іранської ядерної угоди, яку трьома роками раніше просував в тому числі і Барак Обама: нафта закономірно підросла, рубль трохи зміцнився. В Ірані, відповідно, падає курс місцевої валюти, ЦБ країни вводить валютний контроль і проводить словесні інтервенції, закликаючи до відмови від долара. Свежепереізбранний Путін вступає на посаду, формується новий-старий уряд, його персоналії викликають біль і печаль у патріотичної громадськості, яка так сподівалася на вигнання інфернальних лібералів і лівий поворот. Перезмінка завершена, уряд, керуючись підходом «люди - наша друга нафту», активно опрацьовує питання посилення оподаткування громадян. Різко зростають ціни на бензин, починаються протести, уряд проявляє обережність і відмовляється від запланованого річного підвищення акцизів. Йдуть розмови про нову серію «травневих указів» - зрозуміло, без явного підведення підсумків попередньої серії, щоб не псувати враження.

Червень. Вноситься законопроект про підвищення ПДВ з 18% до 20%; менш ніж за місяць до цього міністр фінансів Антон Силуанов в кулуарах Петербурзького міжнародного економічного форуму заявив, що податки в країні не будуть змінюватися протягом найближчих шести років. Він же заявляє про те, що уряд не має наміру розморожувати пенсійні накопичення росіян, а інститут обов'язкових внесків ліквідують. Стверджується концепція пенсійної реформи - простіше кажучи, підвищення пенсійного віку; власне, резони зрозумілі, вибори пройшли, кредит довіри від росіян отримано, конституційна більшість у «Єдиної Росії» в парламенті є, чого тягнути-то. В архівах, правда, певні елементи знаходять слова Путіна про те, що, поки він президент, підвищення не буде, але це нікого не зупиняє. Все поглинені йдуть в Росії чемпіонатом світу з футболу. Нарешті, в кінці місяця проходять слухання у Раді Федерації по СПР.

Липень. Починається літнє затишшя. Воно, втім, переривається черговими залпами торгової війни між США і Китаєм - перші нарешті вводять мита і ескаліруют ситуацію, Китай актуально і в перспективі дзеркально відповісти не може, але у відповідь девальвує юань. Триває перетікання капіталу в США, обумовлений зростаючою ключовою ставкою, - липневий відтік капіталу з РФ лише небагато чим менше рекордного квітневого, скорочується число нерезидентів на ринку російських ОФЗ.

Серпень. Затишшя переривається політичними новинами. Держдеп США заявляє, що адміністрація США прийшла до висновку про причетність Росії до використання отруйної речовини при замаху на Скрипаль, що автоматично підводить Росію вже під «хімічні» санкції і ставить її в ряд з різними «державами - спонсорами тероризму» та іншими «світовими ізгоями ». Починають ходити чутки про можливу заборону на доларові операції для потрапили під санкції банків. Російський ринок негайно йде в червону зону - нервові і биті гравці розпродають активи, а Путін на спішно скликаному засіданні Ради Безпеки називає санкції «нелегітимними»; мабуть, «Іскандери» більше не сміються. Секретар Радбезу Микола Патрушев скаржиться, що «введені США та їх союзниками фінансові та технологічні санкції щодо російських енергетичних компаній позначили проблему уразливості і залежності вітчизняної енергетики від іноземного капіталу та іноземних технологій, обладнання, програмного забезпечення». Інакше кажучи, раптом і раптово виявилося, що хребет російської економіки - нафтовидобуток - критично залежить від зовнішніх сил. Підвищення пенсійного віку проходить всі читання, стає законом і підписується Путіним.

Вересень. Кінець серпня і початок вересня супроводжуються черговим актом історії з СПР. Документ нарешті виходить у світ і виявляється на обговоренні в Громадській палаті, де піддається нищівній критиці. У США втретє за рік підвищують ставку - передчуває це рубль сповзає до рівнів в 70 рублів за долар. Вступає в гру російський ЦБ - він теж підвищує ставку, прагнучи зробити більш привабливими рублеві активи і перервавши тим самим дворічний цикл зниження ставок. Паралельно він, втім, користуючись благами глибоко профіцитного бюджету, обумовленого досить високою нафтою, на вимогу Мінфіну активно купує на ринку долари, які йдуть в поповнення резервів. Глава держбанку ВТБ Андрій Костін допускає повернення російським громадянам їх банківських вкладів не в тій валюті, в якій він відкривався; громадяни роблять відповідні висновки. Тим часом питання про долю нафтової галузі виходить на найвищий рівень. У Росії проходять вибори до регіональних законодавчих зборів, «Єдина Росія» отримує за підсумками виборів приблизно три чверті місць, що очевидним чином свідчить про високу довіру громадян і схвалення ними проводиться державою політики. Втім, вибори глав деяких регіонів проходять з певними ексцесами.

Жовтень. На тлі знову активізувалися розмови про санкції і заборону на роботу з доларами для держбанків піднімається тема дедоларизації російської економіки. Злі язики у відповідь на це говорять про те, що дедолларизация за фактом для держбанків і буде. Американська політика щодо скорочення грошової пропозиції через підвищення ставок і скорочення балансу ФРС приносить свої плоди на тлі різкого зростання урядових запозичень - ринки починає потихеньку лихоманити, по всьому світу вони йдуть у південному напрямку. Нафта досягає локальних піків близько $ 86 за барель Brent - після цього починається жорсткий спад. У Бразилії, ключовій країні Латинської Америки, до влади приходить ультраправий політик Жаір Болсонару; парад лівих, колишній реальністю десятиліттям раніше, розвернувся назад.

Листопад. У Росії зростання цін на бензин знову привертає увагу влади. Цього разу ніякої відміни підвищення акцизів не планується, зростання вдається зупинити адміністративними заходами, чреватими масовими банкрутствами незалежних АЗС, що не відносяться до капітанів нафтовидобутку і нафтопереробки РФ. Інтенсифікується конфлікт з Білоруссю - готується «податковий маневр» підвищує ціни на бензин усередині країни і позбавляє республіку досить істотних сум. Починає викликати підозру ситуація в ОПЕК - науково-дослідний центр, який базується в КСА, випустив дослідження, в якому розбирав питання, що буде після розпуску цієї організації; ясна річ, просто так такі питання не піднімаються. Американці виходять на перше місце в світі з нафтовидобутку, хоча їхня перевага перед Росією вкрай невелика за розмірами і нестабільно по суті. Великобританія досягає з Європою домовленості щодо положень угоди про розлучення, але це супроводжується різними внутрішніми складнощами. Нафта продовжує своє падіння. Відбувається інцидент між Росією і Україною в Керченській протоці, пов'язаний з перехопленням спроби українських кораблів увійти в Азовське море, і, схоже, ця історія ще матиме своє продовження.

Грудень. США і Китай проводять переговори на полях саміту G20, підсумком їх є укладену перемир'я в торговельній війні. На жаль, умови перемир'я - по суті американські, а не китайські. Паралельно США підписують договір про створення NAFTA 2.0, переформіруя під себе торгову угоду з Канадою і Мексикою. «РусАл» Дерипаски отримує шанси вийти з-під санкцій - але вельми дорогою ціною, що включає в себе втрату пакета акцій та включення до ради директорів громадян США і Великобританії. ЦБ РФ підвищує ставку ще раз, заодно декларує продовження покупок валюти в резерви - рубль у відповідь падає до вересневих мінімумів. Нафта валиться майже до $ 50, на світових фондових ринках жорстока різанина, ніякого різдвяного ралі немає і в помині - крім хіба що пари останніх торгових днів, після призову Трампа йти і купувати. Ставку підвищує і ФРС США, дає зрозуміти, що далі цей процес чекає уповільнення, але на максимум виходить швидкість скорочення балансу ФРС. У Росії ж з'ясовується, що могутній зростання сільського господарства останніх років був в неабиякою мірою фейковий. СПР, яка могла б допомогти у виході з глухого кута, до сих пір не прийнята, при цьому знову постає нафтове питання - в проекті «Стратегії розвитку мінерально-сировинної бази до 2035 року», яка була підписана Дмитром Медведєвим і підготовленої мінприроди, сказано, що до критичної точки в нафтовидобутку залишилося близько 7 років. Власне, це можна вже зараз розглядати як вирок монокультурного-рентної моделі для російської економіки, якщо не трапиться якогось дива. Сумарно ж за рік долар росте до рубля на 21% (це зростання було б помітно менше без його покупок в резерви), крім того, за квітень -листопаді результат нерезидентів з ОФЗ склав 553 млрд рублів, їх частка на ринку впала в півтора рази, а відтік капіталу прискорився втричі і побив трирічний рекорд, склавши $ 58,5 млрд із початку року.

В цілому кінець року виглядає більш загрозливим, ніж його початок, і, судячи з усього, ця тенденція буде спостерігатися і в 2019 році. Але про це ми поговоримо наступного разу.

З новим роком!