ВТБ купив 29% акцій «Магніту» у Сергія Галицького

1. Різне бачення майбутнього
2. Міноритарний акціонер незадоволений
3. «Магніт» перепродадуть, але незрозуміло кому
4. Що робити приватним інвесторам

16 лютого Сергій Галицький уклав договір з дочірньою компанією ВТБ про продаж 29,1% акцій «Магніту» за 138 млрд рублів. Операція ще не завершена: Федеральна антимонопольна служба повинна її схвалити. Сергій Галицький вийшов з ради директорів «Магніту» і покинув компанію.

Всі ЗМІ вже обсмоктали тему з політичної і людської сторони, але з математикою у всіх біда. Тому я подивився прес-релізи «Магніту» по угоді і прочитав коментарі обох сторін - ось витримка важливого для інвестора.

Сергій Шаболкін

приватний інвестор

Різне бачення майбутнього

Сергій Галицький заявив, що одна з причин його відходу - різне бачення з інвесторами.

Виплата дивідендів. Спочатку 26 січня фінансовий директор «Магніту» заявив , Що компанія не буде платити дивіденди в 2018 році. А вже в прес-релізі про продаж акцій написано , Що «Магніт» і ВТБ планують виплатити дивіденди в другій половині 2018 року. Тобто Галицький не хотів платити дивіденди, але «Магніт» все-таки буде.

Ринкова капіталізація. Для Сергія Галицького був важливим є зростання чистого прибутку і дивідендів. Тепер важливий показник для «Магніту» - ринкова капіталізація. Чим вище - тим більше заробить топ-менеджмент.

Викуп акцій. У січні 2018 року «Магніт» випустив 7,3 млн додаткових акцій. А тепер планується, що в 2018 році «Магніт» розгляне план зворотного викупу акцій з біржі - десь на 200 млн доларів.

Щоб випустити акції, компанія зазнає додаткові витрати, а тепер їх будуть викуповувати. Здається, астрологи оголосили тиждень додаткових витрат для «Магніту».

Організаційна структура. У ВТБ блокуючий пакет акцій, тому тепер банк визначає структуру ради директорів, призначає топ-менеджерів і розробляє стратегію. В цьому є логіка: середній чек не виріс, відкриваються нові магазини, але виручка зростає повільно. Значить, поточний менеджмент не впорався з проблемами компанії. Будуть щось міняти.

Зміни не даються безкоштовно. Щоб оцінити рентабельність змін, вважайте в 2018 році показники: виручку з 1 м² магазину і середній чек , операційну маржу і чисту маржу.

Міноритарний акціонер незадоволений

Сергій Галицький продав 29,1% акцій - ще 3% залишилися у нього. Prosperity Capital - міноритарний акціонер «Магніту», його керівництво незадоволено: за законом, якщо якась компанія викуповує 30% акцій, то потрібно запропонувати викупити папери у міноритаріїв.

Сенс в тому, що раз у якійсь новій компанії з'явився великий пакет акцій, то вона може впливати на ключові рішення компанії, а значить, і повести її в якомусь новому напрямку. Якщо міноритарії з цим не згодні, вони хочуть мати можливість перестати бути акціонерами. Їх можна зрозуміти.

В Prosperity Capital вважають, що ВТБ спеціально купив трохи менше 30% акцій, щоб не витрачати гроші на викуп їх міноритарної частки. Чи відображає це якість корпоративного управління ВТБ - вирішувати вам.

«Магніт» перепродадуть, але незрозуміло кому

Але є проблема: ВТБ викупив акції за 138 млрд рублів і хоче продати «Магніт» дорожче - можливо, ніхто не потягне таку угоду на російському ринку, а ВТБ знаходиться в списку санкцій США - можуть бути проблеми з продажем іноземним інвесторам.

Що робити приватним інвесторам

Але якщо ви хочете прикупити акцій стабільних компаній, то почитайте наші огляди:

1. Яндекс показав зростання виручки і прибутку.
2. У «Северстали» дивідендна прибутковість вище, ніж прибутковість будь-якого вкладу.
3. ММК змагається з «Северсталью» і теж готовий платити багато дивідендів.