Google запудрить мізки акціонерам, роздавши новий клас акцій у вигляді дивідендів

У четвер, 30 січня, після закриття торгів, Google відзвітував за четвертий квартал 2013 року. Сама звітність виявилася, здається, без сюрпризів.

Однак на конференц-колле з інвесторами, Patrick Pichette, CFO і старший віце-президент Google, повідомив , Про те, що 2 квітня 2014 відбудеться виплата дивідендів (за реєстром на 27 березня):

I want to give an update on our issuance of Class C shares. Our Board of Directors has formally approved the Class C dividend and has set March 27 as the record date and April 2 of this year as the issuance date. So we expect that Class C shares to begin trading on April 3.

We were excited to announce that the Class C shares will actually trade under our original Ticker, that is GOOG, while the Class A shares will trade under a new Ticker GOOGL. We're setting up a link on our Investor Relations site so that it can give you more information on the Class C dividends.

Нюанс в тому, що у вигляді дивідендів акціонери отримають не гроші, а акції, причому акції нового класу (Class C) - по одній акції класу С на кожну акцію класу A. По-суті, компанія проведе дроблення акцій (stock split), але і дробленням це можна назвати з застереженнями, так як акціонери отримають нерівні між собою дробу. Загалом, це і не дивіденди у вигляді грошей, і не split на кілька рівних частин, а щось заплутане.

Нові Class C акції будуть торгуватися під старим тікером GOOG, а старі акції Class A отримають новий тікер GOOGL.

Операцію, назвемо її «Деномінація», Google хотів провести ще в 2012 році, проте міноритарні акціонери були не в захваті і подали колективний (class-action) позов до компанії. Влітку 2013 позов був врегульовано в досудовому порядку, і три місяці тому суд угоду схвалив.

за договору , Google буде повинен доплатити власникам Class C акцій, якщо їх ціна буде нижче хоча б на 1% ціни акцій класу Class A протягом першого року після дроблення. Максимум, який заплатить Google, обмежений 5% різниці в ціні, все інше (як і непередбачені податки на ці виплати) - за рахунок акціонерів.

У чому ж різниця між Class A Common Stock і Class C Capital Stock? Основна різниця в тому, що Class C акції не мають голосу - ними не можна голосувати при прийнятті тих чи інших рішень в компанії. Крім того, якщо в майбутньому Google вирішить провести з акціями ще якісь хитрі дії, то власники Class C завжди будуть отримувати тільки Class C, але не Class A. Єдиним випадком, коли Class C перетворюється в Class A є ліквідація компанії. При цьому, невикористаний ліміт компанії з випуску акцій Class A завжди повинен покривати всі випущені акції Class С на випадок такої конвертації при ліквідації.

Як будуть торгуватися акції компанії до 27 березня і після? Консенсус-думка полягає в тому, що неголосуючі акції Class C будуть торгуватися з дисконтом до Class А. Розмір цього дисконту зараз передбачити важко. Так само є думка, що ціна акцій Class, А компенсує дисконт і тоді ціна пари, А + С буде дорівнює сьогоднішній ціні однієї А-акції. Більшість селл-сайд аналітиків радісно підвищували прогноз по GOOG (з цілями типу $ 1300-1500) перед виходом звітності, а деякі встигли підвищити навіть після.

Існує не так багато версій, навіщо «Гугл» проводить операцію «Деномінація». Перша, більш «російська», полягає в тому, що Шімідт, Пейдж і Брін хочуть кинути сьогоднішніх акціонерів, отримавши можливість продавати свою фінансову частку в компанії, не втрачаючи над компанією контролю. Проти цієї версії виступає те, що акції засновників пов'язані між собою, і на кожну продаж акції класу С вони, нібито, повинні продавати таку ж кількість акція класу, А чи Б.

Інша версія полягає в тому, що компанія активно використовує акції для угод з поглинання інших компаній, і для компенсації і премій співробітникам. І це розмиває контроль засновників. Щоб уникнути втрати контролю і зіткнення із захопленням влади в компанії настирливими акціонерами (як було з Yahoo), потрібен новий клас акцій для компенсаційних програм.

Хтось, як businessinsider.com, просто пишуть , Що одному Пейджу відомо, навіщо потрібна операція «Деномінація».

Парадокс полягає в тому, що якщо акції Class C дійсно перетягнуть на себе половину вартості поточної акції Class A, а Class A подешевшає наполовину, то це фактично призведе до того, що «голоси» подешевшають. Якщо сьогодні за одні голос потрібно заплатити ~ $ 1100, то при реалізації сценарію, схожого на «спліт», голос буде коштувати $ 550. Або повинен реалізуватися сценарій, коли після дроблення акції класу, А повністю збережуть вартість, а клас С почне з позначки близько нуля.

Якби там не було, після звітності і звісток про умови операції «Деномінація», GOOG відкрився з гепом вгору (але не таким значним, як після звіту за Q3) і закрив перший день торгів з невеликим зростанням (на тлі зниження S & P500).

(фото businessinsider.com )